Высокий уровень ключевой ставки и намеченные Центральным банком России перспективы ее дальнейшего повышения создают значительные риски для экономики. Это может привести к спаду и падению объемов инвестиций в ближайшее время, говорится в докладе Центра макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования.
Эксперты отмечают, что меры, предпринимаемые ЦБ для снижения инфляции, оказываются ограниченно эффективными. Вместе с тем эти меры могут привести к высокому риску рецессии и нарушению процессов воспроизводства в реальном секторе, особенно в таких низкорентабельных отраслях, как машиностроение, где проекты часто требуют длительных сроков реализации.
На фоне текущих ставок, которые составляют 18,4% годовых, инвестиционные проекты с окупаемостью до пяти лет должны приносить не только возврат инвестиций, но и чистую прибыль не менее 130% от вложенных средств. В противном случае они теряют свою экономическую привлекательность.
Особое внимание эксперты уделяют ситуации в обрабатывающей промышленности. Уже более 40% предприятий признают высокие кредитные ставки как главный фактор, ограничивающий рост производства, что является значительным увеличением по сравнению с 20-25% в предыдущие годы. Вслед за этим растет количество компаний, которые сталкиваются с нехваткой финансов — 47% таких предприятий, а 44% отмечают высокие процентные ставки по коммерческим кредитам. Эти показатели продолжают расти, в то время как дефицит квалифицированных специалистов и устаревшее оборудование остаются важными, но менее значимыми факторами (42% и 25% соответственно).
Ожидается, что к концу 2024 года количество предприятий, у которых процентные выплаты на прибыль находятся на уровне риска, увеличится более чем в два раза и превысит 20%. Это, в свою очередь, может привести к повышению числа корпоративных дефолтов и банкротств.
Дополнительную нагрузку на экономику оказывает рост числа компаний, сталкивающихся с неплатежами со стороны контрагентов. Уже 37% таких предприятий заявили о проблемах с расчетами, что является значительным увеличением по сравнению с 20-22% в предыдущие годы. Одной из причин этого явления стало сокращение ликвидности из-за трудностей с доступом к кредитам и снижением динамики средств на рублевых расчетных счетах.
Разрастание взаимных неплатежей также ведет к ухудшению прозрачности бизнеса и может вызвать негативные социальные последствия. В связи с этим важно учитывать и мнение Банка России, который утверждает, что уже достигнутый уровень инвестиционной активности достаточно высок, чтобы расширять производственные мощности. Однако специалисты Центра макроэкономического анализа считают, что объем инвестиций в машины и оборудование за последние годы практически не увеличился, а за 2022-2023 годы даже снизился на 8%.
Кроме того, большая часть роста цен сейчас связана с внешними факторами, которые не зависят от спроса. Это касается изменений цен на сезонные товары, повышение тарифов на регулируемые услуги, а также проблем в логистике и международных расчетах. Влияние повышения ставок на рост цен на потребительские товары оценивается как в два раза более значительное, чем повышение заработных плат.
Высокие процентные ставки не оказывают существенного влияния на спрос на потребительское кредитование, поскольку из-за низкой финансовой грамотности населения и отложенного потребления, такие изменения плохо воспринимаются гражданами. Это можно компенсировать лишь введением рестриктивных лимитов на кредиты.
Еще одним негативным следствием повышения ставок является рост расходов государственного бюджета на обслуживание долга и субсидирование льготных кредитов и инвестиционных программ, что влечет за собой увеличение бюджетного дефицита. В условиях нехватки новых «дешевых» заимствований дефицит будет покрываться за счет сокращения средств на счетах в Банке России, включая Фонд национального благосостояния. Это, в свою очередь, приведет к эмиссии денег и дополнительному инфляционному давлению.
Экономисты Центра макроэкономического анализа предупреждают, что Россия может оказаться перед угрозой стагфляции, когда экономический рост замедляется или даже сокращается, а инфляция остается высокой. Прогнозы с использованием опережающих индикаторов показывают, что для предотвращения падения ВВП ключевую ставку необходимо снизить до 15-16% к середине 2025 года.
Напоминаем, что 25 октября 2024 года Совет директоров Банка России принял решение повысить ключевую ставку на 200 базисных пунктов, доведя ее до 21% годовых.