Современная российская экономика демонстрирует ряд парадоксов, вызывающих недоумение не только у экспертов и бизнеса, но даже у регуляторов и правительства. Директор по анализу финансовых рынков и макроэкономики УК «Альфа-Капитал» Владимир Брагин отметил три ключевые закономерности, которые, вопреки ожиданиям, не срабатывают так, как того требует логика экономических процессов.
Парадокс № 1: Жесткая политика ЦБ не снижает инфляцию
Исторически в России еще не было столь высокой реальной процентной ставки, как в конце 2024 года, отметил Брагин. Сегодня она также остается на рекордных уровнях, но при этом инфляция не только не замедляется, но и ускоряется. По итогам января 2025 года показатель приблизился к 10% — 9,92%, что значительно выше целевого уровня в 4%. Экономист приходит к выводу, что система инфляционного таргетирования, на которую делает ставку Банк России, попросту не работает.
Одна из ключевых особенностей российской экономики — невозможность побороть инфляцию без укрепления рубля. «Если рубль не укрепляется, инфляция не снижается», — подчеркивает Брагин. В 2014 году ситуация выглядела иначе: переход ЦБ к плавающему курсу рубля и свободному движению капитала позволил привлечь спекулятивные инвестиции, что привело к укреплению рубля и снижению инфляции. В условиях 2022–2024 годов ставка также повышалась, но ее влияние на валютный курс оказалось минимальным. В результате высокая ключевая ставка охлаждает экономику, но не снижает темпы роста цен.
Еще один фактор, усиливающий проблему, — поведение инвесторов. В США в условиях «risk-off» (бегства от рисков) инвесторы переходят в защитные активы — доллары и казначейские облигации. В России же даже при высоких ставках и попытках охлаждения экономики в условиях нестабильности спрос на иностранную валюту растет, что приводит к ослаблению рубля и, как следствие, дополнительному инфляционному давлению.
Парадокс № 2: Санкции против экспорта не ведут к падению уровня жизни
Западные санкции против российского экспорта были направлены на ослабление экономики страны и снижение ее финансовых возможностей. Однако, как подчеркивает Брагин, запретительные меры не оказали ожидаемого влияния на уровень жизни населения и темпы роста экономики.
Согласно статистике, в 2024 году российская добывающая промышленность находилась в состоянии застоя, но этот фактор компенсировался ростом обрабатывающего сектора. По данным Росстата, экономика России в 2024 году выросла на 4,1%, причем драйверами роста стали такие отрасли, как IT (+11,9%), гостиничный бизнес и рестораны (+9,6%), торговля (+6,9%) и обрабатывающее производство (+7,6%).
Уровень жизни зависит в первую очередь от доступности товаров и услуг внутри страны. Если экспорт отвлекает значительную часть ресурсов за рубеж, это может создавать дисбаланс. Однако в 2024 году реальные доходы россиян выросли на 8,4%, а доля домохозяйств, которым не хватает средств даже на базовые потребности, впервые снизилась до нуля. Таким образом, несмотря на падение экспорта, внутренняя экономика продолжает развиваться за счет перераспределения ресурсов.
Парадокс № 3: Российский рынок венчурных инвестиций остается активным
Несмотря на сложные внешние условия, венчурные инвестиции в России продолжают развиваться. Брагин отмечает, что его компания активно инвестирует в непубличные технологические проекты, направленные на импортозамещение. Среди перспективных направлений — производство бесконтактных карт, дисплеев, интерактивных экранов, 3D-принтеров для печати из песка, а также систем видеонаблюдения.
Хотя в целом объем венчурных инвестиций в России снизился в десять раз по сравнению с 2021 годом, рынок продолжает функционировать. Интерес инвесторов остается высоким к проектам, которые способны обеспечить кратный рост и стратегическую независимость экономики.