Министерство финансов России объявило о начале продаж иностранной валюты и золота, приобретенных ранее в рамках бюджетного правила, начиная с 7 апреля 2025 года. Этот шаг знаменует переход от предыдущей практики покупки валюты, которую ведомство активно проводило с февраля 2024 года. Ожидаемый объем продаж составит 35,9 млрд рублей, что эквивалентно ежедневному объему в 1,6 млрд рублей в период с 7 апреля по 12 мая 2025 года. В марте 2024 года Минфин ежедневно покупал валюту и золото на сумму 2,9 млрд рублей.
Причиной перехода к продажам валюты стало значительное отклонение фактических нефтегазовых доходов в марте 2024 года от прогноза. Минфин зафиксировал недобор в размере 65,6 млрд рублей, что было связано с двумя основными факторами: снижением объемов добычи нефти и газового конденсата, а также корректировкой налога на дополнительный доход от углеводородов. Согласно прогнозам, в апреле 2024 года дополнительные нефтегазовые доходы федерального бюджета могут составить 29,7 млрд рублей, что в сумме с отклонениями марта требует продажи валюты и золота на 35,9 млрд рублей.
Также Банк России планирует зеркально повторить действия Минфина на внутреннем валютном рынке, продавая валюту (юани) на сумму 1,6 млрд рублей ежедневно. В дополнение к этому, ЦБ будет продавать валюту по своему плану — на 8,86 млрд рублей, что приведет к общему ежедневному объему продаж валюты в размере 10,46 млрд рублей.
Последний раз Минфин продавал валюту и золото в рамках бюджетного правила в январе 2024 года, при этом общий объем операций составил 69,1 млрд рублей, или 4,1 млрд рублей в день.
Причины отклонений доходов и корректировка прогноза
Снижение нефтегазовых доходов в марте и обновленный прогноз на апрель объясняются двумя ключевыми факторами. Во-первых, укрепление рубля оказывает негативное влияние на нефтегазовые поступления. Эксперты оценивают, что каждое колебание рубля на 1 единицу может уменьшить доходы на 100 млрд рублей за год. Во-вторых, отклонение в марте от прогноза — минус 65,6 млрд рублей — оказалось значительным, несмотря на ожидания роста нефтяных доходов в апреле.
Экономисты отмечают, что, несмотря на прогнозы о повышении цен на нефть и росте доходов в апреле, неудачные результаты марта сыграли важную роль в изменении тактики Минфина, который вынужден переходить от покупок валюты к ее продаже. Главный экономист инвестбанка «Синара» Сергей Коныгин объясняет, что низкие цены на нефть и крепкий рубль также повлияли на снижения нефтегазовых доходов в марте.
Влияние продаж валюты на курс рубля
Увеличение продаж валюты со стороны Минфина и Банка России, как правило, способствует поддержке рубля. Однако эксперты отмечают, что объемы этих операций недостаточны для существенного изменения курса. В частности, главный экономист «Синары» Коныгин утверждает, что операции Минфина окажут умеренное влияние на рубль, но не способны вызвать значительное укрепление.
Аналитики согласны, что более важными факторами для курса являются приток капитала и возвращение средств в российскую экономику на фоне прекращения выхода нерезидентов, а также текущее состояние геополитической ситуации и динамика международных переговоров. «Неопределенность в переговорном процессе с США и общем фоне геополитики оказывает гораздо более весомое влияние на курс рубля, чем операции Минфина и ЦБ», — утверждает главный аналитик Совкомбанка Михаил Васильев.
Для рубля апрель обычно является благоприятным месяцем, поскольку в это время сохраняется сезонно низкий спрос на валюту. В рамках базового сценария аналитики прогнозируют, что рубль в апреле будет торговаться в диапазоне 82–88 рублей за доллар, 89–95 рублей за евро и 11,2–12 рублей за юань.