Китай столкнулся с переизбытком мощностей, снижением внутреннего спроса и падением цен, что провоцирует предприятия откладывать инвестиции, сокращать сотрудников и снижать цены ещё сильнее. Этот замкнутый круг негативно сказывается на расходах потребителей, которые ждут дальнейшего удешевления товаров. Об этом пишет The Wall Street Journal, описывая ситуацию как хаос.
«Это превращается в порочный круг», — отмечает Пенелопа Прайм, директор-основатель Китайского исследовательского центра.
Одним из примеров текущих проблем является производитель бумаги Shandong Chenming Paper, один из крупнейших в Китае. Компания попыталась решить проблему избыточных мощностей, снизив цены для распродажи накопившихся запасов. Однако это лишь усугубило убытки: в ноябре она объявила о накопленной задолженности в размере $250 млн. В результате кредиторы подали в суд, а значительная часть банковских счетов компании была заморожена. Эти проблемы привели к остановке 75% производственных мощностей.
По данным на ноябрь 2024 года, цены на китайские товары снизились на 2,5% по сравнению с аналогичным месяцем 2023 года. Этот тренд продолжается уже 26 месяцев подряд. Дефлятор ВВП, который отслеживает изменения цен в различных секторах экономики, находится в отрицательной зоне шесть кварталов подряд — это рекорд с конца 1990-х годов. Индекс потребительских цен в Китае вырос лишь на 0,2% за год, что значительно ниже уровня 2%, считающегося нормальным для стабильного роста экономики.
WSJ подчёркивает, что закрепившиеся у населения ожидания низких цен могут усилить дефляцию, делая ситуацию сложнее. В качестве примера приводится Япония: в 1990-х годах лопнувшие пузыри на рынке недвижимости и акций вынудили японцев сосредоточиться на погашении долгов вместо инвестиций. Это вызвало тридцатилетний период слабого экономического роста и постоянной дефляции, несмотря на практически нулевые процентные ставки.
«Чем дольше длится дефляция, тем сильнее она укореняется в ожиданиях населения, усложняя применение макроэкономических стимулов», — считает Эсвар Прасад, бывший глава китайского подразделения Международного валютного фонда. Экономист японского банка Nomura Securities Ричард Ку также предупреждает, что Китай может столкнуться с так называемой «рецессией баланса», схожей с японской.
Китайские власти осознают масштаб проблемы и заявили о намерении принять более решительные меры. Политбюро объявило о планах активизировать фискальную политику, перейти к «умеренно мягкому» денежно-кредитному курсу, стимулировать внутренний спрос и стабилизировать рынок недвижимости.
История показывает, что Китай уже применял радикальные меры для борьбы с дефляцией. Например, в конце 1990-х годов, после азиатского финансового кризиса, когда цены снижались 31 месяц подряд, власти закрыли многие государственные предприятия и провели массовые увольнения.
Сможет ли Китай справиться с дефляционной спиралью в условиях современных экономических вызовов, покажет время. Однако без структурных реформ и стимулирующих мер риск затяжной рецессии остаётся высоким.