Индекс финансового стресса в России, рассчитываемый рейтинговым агентством АКРА, приблизился к годовым максимумам. По данным агентства, 17 декабря его значение составило 2,184 пункта, что стало рекордным показателем с февраля 2024 года, когда индекс достигал 2,269 пункта. К 18 декабря значение снизилось до 2,157 пункта. Напомним, что, согласно методике АКРА, кризисное состояние финансовой системы начинается при значении индекса от 2,5 пункта.
Наименьший показатель индекса в 2024 году был зафиксирован 29 марта — 0,1399 пункта. Однако максимальным за всю историю наблюдений остается значение, зарегистрированное в начале 2022 года, — 10 пунктов. Оно было вызвано началом специальной военной операции России на Украине. Второй резкий скачок произошел в конце сентября 2022 года на фоне объявления частичной мобилизации: 28 сентября индекс достиг 4,701 пункта. Самое низкое значение зафиксировано в апреле 2007 года — 0,022 пункта.
Последний месяц: что произошло
По словам директора группы суверенных и региональных рейтингов АКРА Дмитрия Куликова, за последний месяц индекс вырос на 0,847 пункта. Основной рост начался в середине ноября и ускорился после 21 ноября, когда Министерство финансов США ввело санкции против более чем 50 российских банков, включая системно значимый Газпромбанк.
«Значительный прирост индекса нельзя списать на случайные колебания. Помимо санкций, свою роль сыграли увеличившиеся требования банков по нормативам, рост асимметрии информации о заемщиках и неопределенность в оценке стоимости финансовых активов», — поясняет Куликов.
Основные факторы роста индекса
Дмитрий Куликов выделяет четыре ключевых фактора, которые повлияли на увеличение индекса финансового стресса:
- Рост спреда ставок по корпоративным облигациям и ОФЗ
Разница между доходностью корпоративных облигаций и облигаций федерального займа (ОФЗ) увеличилась. В ноябре этот спред вырос до 388 базисных пунктов (3,88%), что стало максимумом с марта 2022 года. - Волатильность валютного курса
В ноябре рубль ослаб на 11% по отношению к доллару и на 8,4% к юаню. В моменте доллар на международном рынке превышал 114 рублей, а юань — 15 рублей на Московской бирже. После этого ЦБ приостановил покупку валюты в рамках бюджетного правила. В декабре рубль частично восстановил позиции: к 20 декабря доллар стоил 103,4 руб., евро — 107,96 руб., юань — 14,2 руб. - Рост спреда ставок межбанковского кредитования к ключевой ставке
Этот показатель также оказал существенное влияние на динамику индекса. - Ускорение инфляции
Годовая инфляция в ноябре составила 8,88%, а к 16 декабря достигла 9,5%, согласно данным Минэкономразвития.
Динамика индекса в декабре
Куликов отмечает, что различные компоненты индекса росли неравномерно. В конце ноября наблюдалась пиковая волатильность валютного курса, которая затем начала снижаться. В декабре, на второй неделе, увеличился спред на межбанковском рынке, а на третьей неделе главную роль сыграли спреды по корпоративным облигациям. Инфляция оказывала постоянное влияние на протяжении всего месяца.
Прогнозы на будущее
АКРА не предоставляет прогнозов по будущим значениям индекса. Однако, по словам Куликова, текущий уровень индекса, хотя и повысился, пока не достиг критической отметки в 2,5 пункта, которая ассоциируется с высокой вероятностью реализации рисков в финансовом секторе.
«Дальнейшая динамика может быть как восходящей, так и нисходящей, но текущее значение не свидетельствует о наступлении системного кризиса», — подытожил эксперт.