Совет директоров Банка России на заседании 14 февраля, вероятно, примет решение сохранить ключевую ставку на уровне 21%. Все 30 опрошенных аналитиков российских банков и инвестиционных компаний в рамках консенсус-прогноза РБК едины в этом мнении.
Эксперты отмечают, что регулятор также рассматривает варианты повышения ставки на 100 или 200 базисных пунктов. Однако возможность снижения ставки исключается полностью.
Решения прошлого заседания
На предыдущем заседании 20 декабря 2024 года Банк России также оставил ставку на уровне 21%, вопреки ожиданиям участников рынка, которые прогнозировали её увеличение как минимум на 200 базисных пунктов. Только два аналитика из тридцати допускали сохранение ставки на прежнем уровне.
ЦБ подтверждал, что варианты повышения ставки обсуждались и тогда, но от них отказались из-за риска чрезмерного ужесточения финансовых условий и охлаждения экономики.
Аргументы за сохранение ставки
Главный фактор, который сейчас влияет на решение регулятора, — замедление темпов кредитования. В ноябре и декабре 2024 года был зафиксирован спад кредитной активности: корпоративное кредитование сократилось на 0,2%, а розничное — на 0,5%. В январе эта тенденция продолжилась.
Эксперты полагают, что ужесточение условий банковского кредитования сохранится и в первом полугодии 2025 года. Замедление кредитования может способствовать снижению совокупного спроса и ослаблению ценового давления.
Другим важным фактором является стабилизация курса рубля, что также способствует снижению инфляционных рисков.
Дополнительно эксперты обращают внимание на замедление деловой и инвестиционной активности. По данным Банка России, компании демонстрируют более сдержанные планы по найму персонала и инвестициям.
Противоречивая динамика инфляции
Данные о потребительских ценах остаются неоднозначными. Хотя в конце 2024 года рост цен существенно ускорился, первые недели января показывают более благоприятную динамику. Однако сезонно скорректированная инфляция за январь осталась на уровне около 13%, что лишь немного ниже декабрьских и ноябрьских значений.
Перспективы изменения ставки
Большинство аналитиков считает, что Банк России начнёт снижать ключевую ставку не раньше середины 2025 года. По базовому сценарию (с вероятностью 60%) смягчение денежно-кредитной политики начнётся в июне, а к концу года ставка может снизиться до 16%.
Некоторые эксперты придерживаются более жёсткого сценария, предполагая, что ставка останется на уровне 21% вплоть до февраля 2026 года.
Возможные риски
Специалисты отмечают, что факторы, способные вызвать дальнейшее повышение ставки, связаны с увеличением бюджетных расходов и ростом инфляционных ожиданий. В таких условиях ЦБ, скорее всего, пойдёт на ужесточение политики, чтобы сохранить доверие к финансовой системе.
Итоги и прогнозы
Наиболее вероятным сценарием остаётся сохранение ставки на уровне 21% с возможным переходом к её снижению ближе к середине 2025 года. Однако в случае появления новых экономических или геополитических шоков регулятор может пересмотреть свою стратегию.
Таким образом, политика Банка России продолжает балансировать между необходимостью контроля над инфляцией и поддержкой экономики, что требует от регулятора взвешенного и осторожного подхода.