Иностранные компании и российский рынок: пауза, ребрендинг или перезапуск
Условия выхода иностранных акционеров из российских активов регулируются подкомиссией правительственной комиссии по контролю за иностранными инвестициями. Одним из центральных требований является применение 60% дисконта к стоимости активов, что фактически означает, что при продаже активов российским инвесторам их стоимость будет оцениваться всего в 40% от рыночной. Это становится одной из главных причин, почему многие иностранные компании предпочитают замораживать сделки или откладывать их, надеясь на пересмотр условий выхода.
В ряде случаев, под давлением срочности, активы иностранных акционеров продавались по ценам, сильно заниженным относительно их реальной стоимости. К примеру, символическая продажа активов Renault за рубль или Heineken за €1, без права на обратный выкуп, стала ярким примером таких сделок. В результате этих продаж западные акционеры понесли значительные потери. По последним оценкам, потери американского бизнеса, обусловленные уходом с российского рынка, составили порядка $300 млрд.
«Налог на выход» и дополнительные издержки
Кроме дисконта, компании, уходящие с российского рынка, обязаны уплатить так называемый «налог на выход» в размере 35%. Этот налог делится на три части: 25% уплачивается в первый месяц после завершения сделки, 5% — в течение следующего года и еще 5% — в течение двух лет.
Правительство рассчитывает на стабильные поступления в бюджет, однако фактические отчисления значительно превышают запланированные. Например, за 2024 год бюджетные доходы от «налога на выход» составили ₽156 млрд, что в 74 раза больше предусмотренной суммы. В январе 2025 года только эти отчисления составили ₽55 млрд, что в 2,5 раза превышает исторический рекорд.
Читайте также — Готовая еда в России: борьба за потребителя переходит в борьбу за доли рынка
«Налог на выход» не только пополняет федеральную казну, но и служит барьером для оттока капитала. Для иностранных инвесторов этот налог в сочетании с дисконтом превращает уход с российского рынка в финансово обременительную операцию. В худшем случае, при продаже бизнеса, иностранные акционеры получают лишь 5% от рыночной стоимости своих активов. Однако они могут компенсировать до 40% этой стоимости через уплату «налога на выход» российским покупателем. Долгосрочный успех этой политики будет зависеть от того, насколько удастся сохранить баланс между бюджетными поступлениями и привлекательностью рынка для иностранных инвесторов.
Как условия выхода влияют на рынок
В первой половине 2024 года наблюдался рост сделок по перепродаже активов, вызванный ожиданием повышения ставки корпоративного налога и отменой налоговых льгот по НДФЛ с 2025 года. Однако во второй половине 2024 года число сделок сократилось на фоне повышения ключевой ставки. Несмотря на это, на российском рынке продолжала оставаться значительная доля крупных компаний с иностранным капиталом, которые ранее заявили о намерении продать свой бизнес.
На данный момент наблюдается дальнейшее снижение количества сделок по выходу иностранных акционеров из российских активов. Дополнительным препятствием является требование получения согласия президента на сделки, стоимость которых превышает ₽50 млрд. Увеличение сроков прохождения регуляторных процедур также сыграло свою роль, с учетом пересмотра подходов к согласованию сделок и ужесточения условий для иностранных инвесторов.
Возвращение иностранных инвесторов: перспективы и вызовы
В настоящее время ведутся закрытые переговоры относительно возвращения ряда западных компаний на российский рынок. Однако этот процесс во многом будет зависеть от ряда факторов, включая способность иностранных компаний адаптироваться к новым условиям. За последние несколько лет российская экономическая среда претерпела значительные изменения, что позволило локальным игрокам и компаниям из дружественных стран, таких как Китай и Индия, занять ниши, освободившиеся после ухода западных корпораций.
Читайте также — AR и VR меняют e-commerce: как технологии влияют на продажи прямо в карточке товара
На фоне изменений политической ситуации и возможного смягчения санкций при новой администрации США существует вероятность разморозки активов, что, в свою очередь, может запустить новую волну сделок. В этом контексте можно ожидать, что те компании, которые сохранили опционы на обратный выкуп, вернутся на рынок быстрее, чем те, кто окончательно распрощался с российскими активами. Кроме того, важно учитывать рост числа сделок, который может быть связан как с репатриацией капитала, так и с изменением инвестиционных приоритетов российских акционеров, нацеленных на поддержку отечественного бизнеса.
Особое внимание стоит уделить сделкам, касающимся перепродажи иностранных активов, которые были приобретены по заниженным ценам, а также капиталу, перемещаемому основателями российских компаний. Эти процессы могут значительно ускорить динамику российского рынка M&A в ближайшие годы.
